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    專訪老虎證券CEO巫天華:中企赴美上市熱潮不減,賦能新經濟投行比拼增量價值

    2020/10/10 10:28:00 來源: 評論(0)10316

    專訪CEO巫天華中企熱潮經濟投行增量價值

    今年以來,雖然有新冠肺炎疫情、中美貿易摩擦等諸多因素帶來不確定性,但許多中國企業仍選擇赴美上市,并迎來火爆認購。

    例如金山云、聲網、理想汽車等公司均發行火熱,并出現上市首日市值暴漲的現象。它們在云譎波詭的市場環境中勇敢闖關,為中國新經濟公司走向世界舞臺留下鮮活注腳。

    老虎證券是這一場場IPO盛宴背后的助推者和獲益者。彭博數據顯示,今年上半年,累計有16家中國企業赴美上市,老虎證券參與11家,承銷6家,是承銷最多中國公司赴美上市的券商。

    這家新興互聯網券商經過6年發展,其業務版圖已經從美港股零售經紀業務,向機構經紀業務、投行、ESOP(員工期權計劃)、財富管理等方向延展。2019年3月,老虎證券自身也實現在美國納斯達克的上市。

    在諸多不確定性面前,今年為何仍能掀起赴美上市熱潮?同時具有甲方乙方經驗的老虎證券,在中國企業赴美上市背后起到怎樣的助推作用?它與傳統歐美大行相比,呈現出怎樣的優勢,公司未來又將有怎樣的發展布局?為此,近日21世紀經濟報道專訪了老虎證券創始人兼CEO巫天華。

    巫天華。資料圖

    中企赴美上市:機遇與風險并存

    在近些年的雙創浪潮中,大量新經濟公司應運而生。在它們發展到一定體量,成為各行各業的獨角獸公司后,將不再適合繼續在一級市場持續融資,此時,二級市場上市便成了水到渠成的事。全球各大交易所也紛紛釋放政策利好,以爭奪其中的優質新經濟公司資源。

    企業具體該如何在不同交易所間進行選擇?巫天華認為,雖然各家交易所都有不同程度的優惠政策,但對大多數企業來說,綜合考慮所處行業、對標公司、自身架構等因素,企業的上市地點也基本限定最佳場所。

    比如從行業角度來說,有些企業處于消費、AI、大數據等行業,更多會考慮在A股、港股上市。有些公司希望發展國際化業務、尋求全球影響力,則會選擇在美股上市。

    另外從公司架構角度考慮,當公司發展到上市階段,體量已經很大,不太容易進行架構的改變。所以通常來說,如果是人民幣架構的公司,在符合創業板、科創板上市條件后,很自然會選擇在境內上市。而一路靠融美元成長的VIE架構公司,普遍還是會選擇境外上市。

    與港股、A股上市相比,美股上市的特點和優勢主要在四方面。首先,美股上市發行的時間最短。如果上市過程一帆風順,企業最快可以用5個多月的時間完成赴美上市,港股上市最快則需要8個月左右時間。

    第二,美股上市的確定性更強。“開弓沒有回頭箭,如果公司已經決定要IPO,但最終卻發行失敗,可能會重挫早期投資人和團隊自身的信心。”巫天華說。

    所以說確定性非常重要,美股市場是非常市場化的只要企業在招股書中對風險進行充分披露,買賣雙方能夠達成一致,企業上市的確定性會很強。

    第三,美股市場融資效率高。企業上市后如果想進行增發,相對來講會周期更短、更為靈活。

    第四,如果企業有國際化業務布局規劃,美股上市也將對公司的品牌形象起到背書作用。

    “但需要注意的是,美股上市也意味著對企業自身有更高的內控合規要求,否則企業面臨的將是嚴厲處罰。”巫天華說。比如在今年4月份,美股市場發生了瑞幸咖啡事件。如果在其它市場,可能會對此有一定的寬容度。但在美股市場,基本對企業一票否決,直接給予退市處理。

    另外一個層面,美國的集體訴訟制度也意味著,公司在違規面前會承擔更多的經濟責任。因此,在美股上市的公司普遍會購買董監高責任險,承擔更多的合規成本和內控成本。

    新經濟崛起,中國將誕生世界級券商

    今年以來,盡管有疫情、中美貿易摩擦等多重因素的影響,赴美上市的中國企業仍受到市場的熱烈關注,并且多家企業出現上市首日市值暴漲的現象。

    巫天華認為,背后主要原因在于,一方面,美聯儲放水為資本市場帶來充沛的流動性,讓公司上市融資變得更加順利。另一方面,疫情環境下,不同行業公司迎來冰火兩重天的境遇。依賴線下的傳統公司發展愈加困難的同時,科技公司反而擁有更強的抗疫情能力,業績走勢較好。

    “在美股市場中,科技巨頭的漲勢都很好,新上市的科技公司也都能夠獲得不錯的估值。所以總結來說,今年是中國企業赴美上市的完美窗口期。”他說。

    對大多數創始人來說,上市敲鐘都是第一次。這個過程中,律師、審計、投行等中介機構扮演著重要角色。老虎證券今年的IPO承銷業務也十分亮眼,公司先后幫助金山云、聲網、理想汽車、小鵬汽車等公司實現上市。

    巫天華表示,與傳統歐美大行相比,老虎證券的優勢在于能夠帶來更多的增量價值。首先,由于經紀業務帶來的零售和機構用戶群基礎,老虎證券在承銷時往往能夠為企業帶來更多的訂單,這永遠是企業最在乎的。

    在2019年企業上市發行較難的情況下,老虎證券是很多企業上市貢獻訂單量最多的前兩大投行。在今年中國企業赴美IPO發行火爆的情況下,老虎證券為小鵬汽車帶來24億美元訂單,為理想汽車帶來18.86億美元訂單。同時,很多訂單屬于價格不敏感型,這對企業的發行定價也帶來幫助。

    “我們帶來的訂單很多時候不僅僅是資金,更為重要的是可以為公司帶來合作伙伴、產業基金。”巫天華說。比如在移動數據流量共享平臺uCloudlink優克聯赴美上市時,老虎證券幫助引進小米作為重要IPO認購方。

    “在中國新經濟的崛起過程中,我們堅信中國會出現自己的世界級的券商、投行。老虎證券期待跟新經濟公司一起成長,更好地傳遞公司價值,找到對公司價值認可度比較高的、獨特的產業基金會或者機構投資方,不僅僅是一些社會客戶。”他說。

    第二,老虎證券也會結合公司的行業特征、業務需求,為公司帶來IR、PR方面的助力。巫天華表示,企業在IPO時往往會吸引來自全世界的目光,這也是幫助企業展示產品,獲得更多用戶認知的好時機。所以在理想汽車、小鵬汽車上市時,老虎證券會幫助做一些試駕活動,借助自身的平臺資源為公司帶來IR、PR方面的增量價值。

    第三,老虎證券自身2019年3月在美股上市的切身經歷,讓老虎更懂得此時CEO的心態,能夠設身處地幫助CEO解決痛點。

    “在企業上市前幾天,我經常能夠接到CEO的電話,讓我們幫忙解決一些棘手的問題。這時候,我們以往的上市經驗,團隊的服務速度和執行能力,能夠真正為公司帶來幫助。”他說。

    此外,一些歐美投行在接下項目后,可能會因為估值沒談攏、性價比不夠高等各方面的問題而中途離場,放棄承銷。老虎證券在前期慎重選擇接下項目后,即使公司IPO碰到一些困難,依然會堅持陪公司走下去。

    美股高波動提供更多交易機會

    除了投行業務延續增長趨勢,老虎證券的經紀業務在今年也在快速發展。公司二季度財報顯示,老虎證券二季度新增3萬多入金客戶,是去年同期新增量的近5倍。今年全年的新增用戶資產規模,預計會超過過去五年之和。

    巫天華分析稱,經紀業務的增長有內外多方因素的推助。從外部環境來看,今年的美股市場比較波動,會出現更多的觀點沖突,多空分歧會帶來更多的交易機會。同時,理想汽車、小鵬汽車等話題性公司的上市發行,引發市場更多關注度和打新交易的活躍度。

    從老虎自身角度來說,公司產品也在不斷迭代,贏取更多用戶的信任。公司從原來的單一經紀業務,發展到現在經紀、投行、ESOP等業務協同發展。“我們現在的業務變得更加厚重,護城河也變得更寬了。”巫天華說。不同業務間的相互聯動,增強了老虎證券對C端和B端用戶的服務能力,從而創造更多的增量價值。

    同時,老虎證券也在不斷進行全球化探索,公司目前已經在美國、澳大利亞、新加坡進行了業務布局。巫天華表示,老虎證券會繼續介入更多國家和地區。

    2019年12月,老虎證券攜手21世紀經濟報道共同發布“21老虎證券-中國50指數”。該指數是首個全面追蹤中國大企業在美、港股市場的發展狀況及成長走勢的權威指數。

    巫天華表示,得益于這一年IPO市場的火爆,“21老虎證券-中國50指數”中可以加入更多的優質公司,它們也是中國新經濟力量的代表。未來,老虎證券希望進一步擴大指數影響力,為更多用戶的投資決策提供幫助。

     

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